FG Free Report　投資家の心得：四半期決算の読み方と株式売買のポイント（9月9日号抜粋）

今期はFY2025Q2であり、YoYの比較対象はFY2024Q2だ。FY2024Q2というのは、2023年5月～7月の業績である。

そして、ちょうどこの時期はChatGPTが市場でも話題になり始めた時期にあたる。つまり、今期はChatGPTをはじめとした生成AIに絡むGPUの収益が大きく計上され始めた時期との比較であり、今回の決算発表で前年同期比のパーセンテージが低くなってしまうのは自然なことだ。

むしろそれより、市場コンセンサスは上回っていて、実際の売上高は過去最高を記録しているというのが重要なポイントで、つまりNVIDIAの業績自体が悪化しているわけではないのだ。

このように、決算発表への「正しい」理解が市場にないから、今回「NVIDIAの成長率は鈍化している」という悲観論にあふれ、同社の株が売られたのだと私は分析している。

株を買うのは簡単、売るのは難しい。でも一番の難題は？

みなさんが投資をする上で一番難しいと感じるのは、いつだろうか。

それはきっと、投資対象を見つけていつ買うかを決める時ではないだろう。なぜなら通常、「ここに投資してみようかな？」と思う時には、自然と「その銘柄」の話題が耳に入るような立場や状況が周りにあるからだ。つまり、マインドセットはすでにポジティブ寄りであり、最後にひとつ必要なものといえば少しの勇気だけかも知れない。

逆に、「売る」という判断は、「買う」という判断の数倍難しい。なぜなら、「売る」というのは利益の確定をする行為であり、発注した段階でその後の価格変動からは無縁となるからだ。その後急落すれば「売っておいて良かった」とご満悦になれるが、その直後に急騰でもしようものならその喜びも束の間、下手をすれば損切りをした時よりも後味悪く、いつまでも引き摺るのが人間の心理というものだ。

ところが、投資の世界で一番難しいのは「Re-entry」、すなわち株式を売った後に「再参入」を決めることである。

ある程度ほとぼりが冷めるまでの時間経過があれば別だが、「あの日、あの時、いくらで売った…」という記憶が生々しい間は、前回売却した値段よりも高いところで「買う」という判断はなかなかできないだろう。ましてやそれが損切りだった場合の買戻しは、本当に難しくなる。入り口（買った時点）で、充分に納得がいくまで分析して腹を括った以上、損を出してまでもそれを売るという決断は、自己判断に対する間違いを認めることを意味する。にもかかわらず、また同じものを買い戻す、買い戻すべきだという判断は、更にそれの上をいくほど難しい。

こうした事態を避けるためのひとつの方策は、「まず半分だけ売ってみる」ことだ。半分にポジションをしたことで、心持は随分と楽になるはずだ。でも、完全に全部手放したわけではないので、不思議と頭の中では、たとえそれが屁理屈になっていたとしても、自分を納得させやすくなる。特に、買戻しせざるを得ない状況下では、「最初の買いはタイミングが悪かっただけだ」と銘柄選びまでは否定しないで済むかもしれない。

まとめ

いかがだっただろうか。

先週のNVIDIA決算結果をめぐっての市場の混乱は、やはり決算への理解度の差によるものだと言えるだろう。YoYとQoQの違いが、意外にも大きな落とし穴となっていたことが明らかになった。

そして不思議なことに、多くの投資家が「All or Nothing」と極めて潔い。つまり「0か100か」、何かあれば迷わず「全売却」をしてしまう。

だけど今回のNVIDIAの例のようにマーケットが荒れて、もし気持ちがハラハラして気になって仕方がないというなら、一旦半分だけ売ってみるという選択肢はありだと思う。きっと想像以上に気持ちは軽くなるはずだ。